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恒丰纸业:毛利率提升,净利润大幅增长

发布时间:2009-10-28    研究机构:天相投资

2009年三季报显示,2009年1-9月份,公司实现营业总收入8.16亿元,同比减少1.25%;实现营业利润9464.14万元,同比增长79.30%;实现归属于母公司净利润7223.45万元,同比增长82.62%;基本每股收益0.37元。

公司营业收入稳定,毛利率提升。2009年1-9月份,随着国际金融危机向实体经济的转移,导致产品市场萎缩,产品销售额较去年同期相比基本持平,略有下降。

但公司加强了对生产成本和各项费用的控制,使各项成本费用下降,公司产品的毛利率同比上升5.19个百分点,盈利能力增强,公司营业利润及净利润大幅增长。

新项目成为未来新增利润增长点。公司年产0.6万吨特种纸生产线改造项目和年产1.5万吨真空喷镀铝原纸生产线项目,将分别于2009年年末及2011年3月完工投产。

此项目可发挥公司的技术研发实力,继续扩大主营业务经营规模,增强公司的市场竞争力和可持续发展能力,增强公司的持续盈利能力,成为公司新的利润增长点。

公司产品国际化战略稳步推进,为产品出口奠定基础。

2008年度公司顺利通过了菲莫国际资质认证,与英美烟草、帝国烟草等国际知名烟草生产商进行了技术交流和商务洽谈,对国际卷烟及卷烟用纸生产行业进行了研究,成立专门的对外贸易机构,为公司产品打入国际市场铺垫了通道。

盈利预测与评级。公司为国内卷烟配套用纸市场细分龙头之一,其主营产品拥有较高的毛利率。且卷烟纸行业具有高壁垒、需求刚性、非周期性的突出特点。而公司多年来业绩保持着稳步的增长。此外,恒丰纸业(600356)生产产品质量达到国际一流水平,具备参与国际竞争的实力。

根据我们的盈利预测,预计公司2009、2010、2011年EPS为0.51元、0.57元和0.63元;对应2009年10月27日收盘价10.14元,动态市盈率分别为20倍、18倍和16倍,维持对公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险;3)募投项目投产后,产能扩张带来的市场拓展风险。

申请时请注明股票名称