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恒丰纸业:高透纸溪云初起,业绩拐点山雨欲来

发布时间:2012-05-25    研究机构:兴业证券

公司市占率国内第一全球第三,“薄+高透气度”技术剑拔头筹:公司是国内卷烟配套用纸品种最全,规模最大的企业之一,综合市场占有率31.25%,国内第一,全球第三。在卷烟行业长期经营中,其形成了两个突出的技术特点:薄&高透气度。以此为依托,不断开拓新蓝海领域,寻找进口替代的高景气纸种,这是公司得以长期持续快速发展的基本理念。

降焦减害势不可挡,高透气滤嘴棒纸如日中天:中国烤烟型香烟焦油含量一直高于国外,从2010年开始要求强制降焦,规划每年降焦1mg。而高透气滤嘴棒纸是降低焦油含量的最有效最立竿见影的方法,故2011年始,被下游烟草企业普遍采用,得到了飞速发展。2011年之前,公司高透纸年销量仅1000吨,而2011年则大幅攀升至7000吨。

节能环保大势所趋,真空镀铝纸成为新宠:真空镀铝纸主要用于香烟内衬,其用铝量是普通铝箔衬纸的350分之一,成本低且易降解,此外生产中不使用BOPP膜作为介质,工艺亦十分环保,因此是烟草节能环保的重要载体,将替代现有的铝箔衬纸,成为未来市场的新宠。此外,真空镀铝纸还可用应用于酒、化妆品、标签等其他产品包装上,市场潜力巨大。

2012年增长稳定,2013、2014年或迎增长大年,上调评级至“买入”:预测公司2012-2014年EPS分别为0.44、0.61、0.83元,增速分别为17%、38%、35%,对应PE分别为16X、12X、9X,上调评级至“买入“。

风险提示:烟草企业招投标使价格呈现下降趋势

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