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造纸轻工行业周报:首推季报超预期标的,推荐有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的

发布时间:2016-04-18    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:4月处于年报和一季报密集披露期,我们如期奉上市场最前瞻最全面的轻工造纸行业的一季报前瞻,分5条主线推荐:1)精选长期增长趋势确定的细分行业龙头,看好索菲亚(定制渗透率与品牌集中度持续提升,司米橱柜稳步推进,大家居战略提升客单价初见成效)、晨鸣纸业(融资租赁+造纸双轮驱动,拟定增进一步充实资本实力)。2)主业稳健现金牛,估值较低的滞涨品种。原有主业制造与客户优势,积累较大势能,可以寻找新的盈利模式盘活原有资源,看好:奥瑞金(横向包装外延,纵向产业链延伸(体育、二维码营销),劲嘉股份(大包装通过持续外延积极布局,大健康除基因编辑外,持续与其他国内外先进医疗大健康机构合作布局)。3)积极拓展新业务布局,看好:广博股份(并表灵云传媒显著增厚业绩;收购汇元通布局跨境支付领域),海鸥卫浴(定制整装卫浴发展空间广阔),东港股份(电子发票+电子档案存储+彩票立体化销售转型信息服务商),喜临门(家居+传媒双主业布局,传统床垫业务管理改善后有望明显发力),宜华木业(Y+家居泛生态圈协同效应逐步发挥),潮宏基(围绕她经济打造时尚轻奢集团,拉拉米跨境电商平台持续整合品牌资源);大亚科技(少壮派入主后重视市值,未来主营净利率存在巨大向上弹性)。其他转型潜力标的,包括:上海绿新、帝龙新材。4)造纸行业弱复苏期,关注成本端下降和多元化转型。看好:晨鸣纸业(融资租赁+造纸双轮驱动)、太阳纸业(15年合资白卡剥离提供弹性,受益于原材料价格下跌,持续拓展溶解浆等高附加值产品)。5)国企改革:关注恒丰纸业(600356)(市值35亿元,浆价下行受益,季报有望超预期,地方国企改革标的)、通产丽星(管理层变化后,16Q1扭亏为盈,市值51亿元)、岳阳林纸(进入园林行业,盘活林业资产,亏损浆纸业务剥离,16Q1扭亏为盈,诚通集团确定为国有资本运营公司试点企业)、珠江钢琴(广州国企改革标的,艺术教育积极推进)。

本周建议重点关注:索菲亚(002572):一季报持续高增长,且收入结构理想,其中司米橱柜收入3700多万元(Q1收入占比接近6%),大家居OEM产品一季度收入2000多万元(Q1收入占比接近3%);体现除原有业务外,公司新的增长点也开始发力,打开长期成长想象空间。目前股价(47.40元)对应16-17年PE分别为34倍和25倍,定增落地在即。晨鸣纸业(000488):一季报超预期,首批优先股发行落地,造纸盈利触底回升,金融板块扩容和强化风控,盈利持续强劲,拟定增80亿元投资租赁和木浆项目,控股股东参与不低于20亿元。目前股价(8.80元)对应16-17年PE分别为11倍和9倍。奥瑞金(002701):包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局,携手康之味推出“一瓶一码”互联网营销模式,二维码营销大规模拓展客户中。目前股价(24.25元)对应16-17年PE分别为18倍和14倍。劲嘉股份(002191):大包装+大健康共同推进,大包装通过持续外延积极布局,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(12.03元)对应16-17年PE分别为19倍和16倍。宜华木业(600978):Y+生态圈泛家居持续布局,美乐乐O2O持续推进,推动流量变现;爱福窝VR展示,加强设计引导。受益于地产成交放量,后续订单有望持续向好。目前股价(12.60元)对应16-17年PE分别为23倍和19倍。

②造纸:本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨4.74%(重点公司上涨3.82%),跑赢市场(同期沪深300上涨2.71%)。成品纸市场:文化纸市场平静,白卡纸新一轮提价落实。本周铜版纸市场向好价格维稳。本周铜版纸市场整体向好。但各地区经销商均不敢贸然提价,预计后期铜版纸市场受终端需求制约影响,平稳为主。本周双胶纸成交维稳。本周国内双胶纸实盘成交情况稳定。近阶段,混浆及中低档双胶纸订单情况较好,部分纸厂4月订单基本已敲定。然而中高档全木浆双胶纸需求维持淡稳,实际成交量价均稳。本周灰底白板纸前期提价仍未落实。本周灰底白板纸市场下游需求稳定,纸厂以及经销商接单尚可。前期宣布提价的纸厂,实单落实情况并不多见,市场价格继续维持稳定态势。本周白卡纸新一轮提价开始落实。本周白卡纸市场价格继续推涨。4月份多家纸厂提价150元/吨。进入本周市场价格开始逐步落实,多数地区经销商实单拿货价格上探100元/吨,同时经销商出货报价随之上涨。箱板纸、瓦楞纸价格平稳。华南地区箱板纸市场稳定:江浙地区部分纸厂再生箱板纸出货紧张;华北地区需求依旧清淡,但仍有部分纸厂报价上调。本周瓦楞纸市场表现并不理想,下游需求平稳为主:华南地区部分纸厂瓦楞纸实单价格下跌;江浙地区瓦楞纸价格稳定为主;华北地区天津玖龙月初提价继续推进,部分客户实单价格小幅落实。国际针叶浆、阔叶浆价格下跌。本周国际针叶浆市场需求仍无改善,因此行情维持弱势,价格微跌。国际阔叶浆方面,价格略有下跌,但成交气氛依旧清淡。国内针叶浆、阔叶浆价格维稳。本周国内浆市需求相对偏淡,实际成交不旺,针叶浆价格维稳、阔叶浆价格无波动。美废ONP、OCC价格上涨。本周美废ONP价格继续推涨,主要由于东、西海岸货源质量有所差别,且下游大型新闻纸厂需求尚好。OCC供应偏紧,市场行情各异,主流供应商报价小幅回升,但下游买家接受度不高,需求平平。

③其它:原油价格急需上涨,衍生品价格稳中有跌;国际黄金价格下跌、白银价格上涨。

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